國泰君安發表報告指出，招商銀行０９年１季度實現盈利４２﹒１億元，同比下降３３％，盈利相當於該行全年預測數的２０﹒１％，遜於預期。季度淨資產收益率５﹒１２％，比去年同期下降３﹒３３個百分點。招行１季度表現較預期差，招行定位於發展中小企業，及零售業務策略在新形勢下面臨挑戰，同時整合永隆銀行也使招行管理能力面臨考驗，後期發展有待觀察。考慮重新檢討招行的盈利預測，以及估值水平，預計向下調整可能性較大，Ｈ股投資評級暫維持「中性」。

報告指出，招行（剔除永隆等附屬公司）１季度淨利息收入９２﹒０１億元，同比大幅下降２２﹒５％，遠遜於同業，主要與招行淨息差收窄幅度超預期有關。１季度招行淨息差（ＮＩＭ）２﹒４７％，預計比去年同期下滑過１１０　個基點。淨息差大幅收窄，一方面由於年初存貸款重新定價；另一方面，招行１季度新增的約１１９２億元貸款中，票貼、票據貼現約８０６億元，佔比高達６７﹒６％，遠超過行業平均水平，也高於該行預期，預計票貼、票據貼現的較低收益水平明顯拖累淨息差。１季度新增公司貸款約２３２億元，僅佔全部新增額的１９﹒５％，顯示招行貸款投放並未明顯受益於政府基建項目的大幅擴張。儘管招行管理層已表示會更注重政府相關項目投放，但後期效果有待觀察。預計在新增貸款結構變化，明顯轉向政府項目的大背景下，招行著重中小企業的發展戰略將面臨挑戰。１季度淨手續費及佣金收入同比下降１３﹒５４％，明顯遜於同業。主要與受託業務收入下降有關，預計貸款規模放開後，信託理財產品銷售大幅下降，導致收費收入同比減少。１季度末不良貸款餘額９８﹒５億元，比年初增加３﹒５億元，屬預期範圍內。不良貸款率１﹒０３％，比年初下降０﹒１１個百分點，其中中小企業貸款不良率２﹒５５％，下降０﹒１３個百分點，資產質量保持穩定。撥備覆蓋率２２２﹒６％，比年初下降３﹒１４個百分點。