美國中期選舉、美聯儲發佈第二輪量化寬鬆舉措，一天的眼花繚亂，終於將半年來的種種猜測變成了"白紙黑字"，大家都松了一口氣，金融市場的遊戲又開始準備新的題材和新的預期。

不出年初的預測，民主黨沒能擋住共和黨的"政勢"，共和黨以高出民主黨55席的絕對優勢控制了眾議院。即使臨時有一些共和黨的眾議院議員在具體項目上認同民主黨的提案，共和黨也擁有了對眾議院的控制權。奧巴馬有難了！

雖然民主黨以微弱優勢保住了參議院的多數席位，但參眾兩院的分裂已成事實，今後赤字、減稅、醫保、氣候法案、金融監管等等，不要說推進，前兩年奧巴馬政府已經通過的一些法案都將難以得到有效執行。

美國現任政府的工作重點，為了兩年後的總統選舉，必然會更加迎合國內民眾的需求。想讓美國做一個在國際上負責任的大國，難啦！

經濟上共和黨與民主黨縱有再多分歧，但有一點，他們是一致的---美元貨幣政策的量化寬鬆。

終於，北京時間11月4日淩晨2點15分，美國聯邦儲備委員會宣佈推出第二輪定量寬鬆貨幣政策：維持當前票貼利率不變，在2011年第二季度之前，以每月750億美元即共6000億美元購買美國國債，以繼續刺激當前疲軟的經濟增長；同時美聯儲將會把到期的抵押借貸款支持證券所得再投資，用於購買美國國債，規模在2011年二季度前為2500億至3000億美元；最後，美聯儲還將視具體情況調整資產購買計畫。

美國中期大選告訴我們，民主黨政府為了兩年後的總統選舉，會變本加厲地維護美國國內利益，貿易保護、貨幣寬鬆將成為其主要手段。經濟全球化會走向破裂，各國之間的糾紛混亂會更加劇烈，根本原因，是美國不再做一個負一點兒責任的大國，他們將享受著超級大國帶來的利益，向其他國家輸出更多傷害！我們看看11月漢城的G 20會議，他們會怎麼演吧！

高達9000億美元的國債購買計畫，並且在8個月內就執行完，美國實體經濟需要這麼大的量化寬鬆規模嗎？印這麼多錢，超出實體經濟需要的那一部分，都會幹什麼呢？假如他們進入資本市場會做什麼呢？各國政府為了應對美國的量化寬鬆又會做些什麼呢？我不知道。但我知道，全球各國紙幣之間的關係會更加混亂！以前我說過，黃金的價格反映的是各國紙幣之間的混亂程度，所以，長期看漲黃金再次得到了確認！

瑞信證券出具台灣金融產業報告指出，儘管台灣中央銀行6月底升息半碼(12.5 bps)，但第3季整體台灣銀行族群淨利差(NIM)改善有限，但在央行9月底再度升息半碼之下，有4大理由顯示年底前台灣銀行族群淨利差可望逐漸改善，持續看好私營銀行，首選中信金(2891-TW)、台新金(2887-TW)兩檔。

瑞信指出，第一、相對於重貼現率的升息，央行也分別將定存單(NCD)利率、同業拆放利率升息3-6 bps，因此超額流動性較大的公營行庫，受到的影響較大；第二，抵押借貸利率每季度調整，其中第2季末來自台灣高鐵的3820億元聯貸重組，對未加入的多數私人銀行來說，有較大衝擊；第三、相對於企業貸款需求多是用來支付短期營運資金，兆豐金(2886-TW)等具有較多外匯借款業務的銀行，能享受到較大的貸款價差；第四、在時間遞延效應發酵之下，定期存款、活期存款之間的利率價差變動越來越大，其中台新金等活期存款業務占比較低的銀行，受到的衝擊將較大。

瑞信指出，在預期央行2011年全年將會緩步升息50-64 bps之下，對台灣銀行族群獲利仍有部分衝擊，持續看好私營銀行股價較具吸引力，在消費性信用循環中較有利，受惠較大，在銀行族群中首選中信金、台新金，重申兩檔投資評等為「表現優於大盤」。

近日《關于運用再貸款再貼現支持農村金融產品和服務方式創新的指導意見》，按照規劃，全省安排80億元資金額度，專門用于支持銀行業金融機構開展農村金融產品和服務方式創新業務，支持縣域經濟發展。這是筆者從中國人民銀行石家莊中心支行獲悉的。

今年以來，我省加快推進農村金融創新、改進和完善農村金融服務，合理調劑和配置信貸資源，促進金融資源向農村傾斜。“按照《關于運用再貸款再貼現支持農村金融產品和服務方式創新的指導意見》(以下簡稱《意見》)，省內金融機構將充分發揮再貸款、再支票貼現支持‘三農’經濟發展，力爭滿足農村多層次、多元化金融服務的資金需求，拓寬涉農信貸資金來源，更好地支持社會主義新農村建設。”人行石家莊中心支行一位負責人說。

據介紹，我省金融支持新農村建設將堅持有保有壓，區別對待的原則。支農再貸款重點支持農業大縣、糧食生產核心區、農業產業化龍頭企業以及農村基礎設施建設。《意見》明確指出，支農再貸款不納入金融機構存貸比例監管考核指標。

按照規劃，全省安排80億元資金額度，專門用于支持銀行業金融機構開展農村金融產品和服務方式創新業務，以增強縣域法人金融機構的放貸能力，進一步平衡城鄉金融資源配置，支持縣域經濟發展。

為確保《意見》落到實處，人行石家莊中心支行將進一步改善金融服務方式，提高審批效率。下放再貸款審批權限，將再貸款審批權限下放至人民銀行各市中心支行和縣(市)支行，並在有效控制和防范信貸風險的前提下，可採取信用貸款方式審批發放再貸款。經綜合評價，對監管指標良好的縣域金融機構，使用支農再貸款可採取授信管理，借用再貸款的金融機構可在授信額度內隨貸隨還，週轉使用授信額度。

此外，進一步強化再貸款借、用、還各環節管理，動態監測借用再貸款金融機構資本充足、資產質量、經營財務狀況的變化情況，確保再貸款用途合理，使用規范，切實維護中央銀行債權和資產安全。

“加大對‘三農’信貸支持力度，將有效滿足發展現代農業和擴大農村消費的資金需求，推動農村金融服務方式多樣化、多元化，切實緩解了農村和農民貸款難問題。”我省一位金融界人士說，金融服務質量和效率的有效提高，將為優化配置信貸資源、支持“三農”經濟平穩較快發展及全面推動金融創新奠定堅實基礎。

受惠於中央銀行升息及新台幣持續挺升等「雙率」走升的利多，金融股指數昨日放量走堅，盤中一度觸及926點，突破8月10日盤中高點925點，法人看好金融類股指數可望挑戰年初的933點新高。

統一投顧統計，民國89年到98年，第四季大盤加權指數有七次為上漲，金融類股指數也有六次為上漲，且這六次上漲中，有半數的漲幅還超越大盤漲幅。因此金融股在短線休息整理後，第四季行情應可期待。

統一投顧分析，重貼現率走勢與金融業獲利及金融類股指數呈正向關係，點名看好的銀行、保險類股有國泰金（2882）、富邦金（2881）、中信金（2891）、兆豐金（2886），目標價各為60元、45元、24.5元、26元；證券類股有凱基證（6008）及元大金（2885），目標價各17元、22元。

法人指出，央行9月底宣布升息半碼，升息趨勢確立，利差可望擴大，有助銀行保險類股獲利提升，再配合新台幣匯率升值，對於資產色彩濃厚的金融股，具有保值題材；法人強調，包括新台幣等亞幣升值趨勢不變，金融資產題材仍將是盤面重要話題。

統一投顧分析師陳晏平表示，央行今年第二度升息半碼，主要因經濟明顯復甦成長、為反映物價上漲，以及銀行市場利率持續上升等，目前重貼現率升至1.5%，是更加確立了央行的升息政策，升息趨勢是長線看好金融股最主要因素。

陳晏平指出，利率對銀行淨利息收益具直接影響關係，升息效益顯現的時間點及效果，得視各家行庫存放比及活存比的調整速度而定，對於活存比高的行庫則較為有利，大致上來說，時間點約落後一季顯現，淨利差才會開始擴大約3至5基本點（0.03至0.05個百分點），淨利息收益也開始有明顯成長。

分析師說，利差損近年持續困擾保險公司，除低利環境對保險公司資金運用上難以得到較高的投資收益率，利差損情況也相當嚴重，央行持續升息及金管會海外投資限制開放，也有助保險業提高收益率、改善利差損。

野村證券策略師Kengo Nishiyama與Hiroshi Nakanishi連袂投書華爾街日報指出，近來日圓狂升，大部分評論多集中在對日本出口業的影響。不過強勢日圓與股市走疲，也為日本企業帶來其他嚴重問題。其中一項是企業年金計畫將面臨資金不足的困境。

長期利率走跌的時間拉長、股價疲弱與日圓走強，加上作帳標準可能改變，都加深退休年金的沉重壓力。

以野村400股票指數的其中一家成分企業來看，它的公司員工平均年齡為39.3歲，如果退休年齡設在60歲，這意味他們在公司服務的時間還有20年。這些員工大多數都涵蓋在公司的年金計畫內。

一旦員工退休，公司每年都會給他們發放一筆固定年金。然而為了讓年金計畫能夠如期執行，公司必須從現有盈餘當中提撥一筆現金進行投資。

除了人口結構改變，近來有幾項因素都對年金計畫造成不利。第一，是長期利率可能會持續一段漫長期間，這將會迫使公司降低他們用來計算年金資金缺口的「貼現率」（discount rates），這也就是他們假設能從資產配置中賺取的報酬率。低支票貼現率意味報酬率較低，因此需要一次性提撥更高的金額，以有足夠資金來發放年金。

在此同時，股價疲弱則引發年金資產配置未來恐將遭遇損失的陰影。根據Rating and Investment information的調查顯示，今年4到6月的老人年金平均報酬率，為-5.6％。

在這兩種情景之下，老人年金缺口將會大幅增加。如果用來設定支票貼現率的參考長期利率，從當前的約2％降至1.5％，以及今年年金投資的平均報酬率為-5.6％，野村400股票指數的成分企業資金缺口，在本會計年度將會增加近10兆日圓至28.4兆日圓。

會計規定改變也讓該問題雪上加霜。日本會計準則理事會提議企業必須在資產負債表中，把退休金資金缺口列為負債。它還要求企業在為退休金籌資時，必須改變部分核心假設，例如對薪資漲幅設立更貼近實際的假設，不同於目前根據退休者的收入作為假設標準。這對企業財務將有更大影響。